امتلاك السندات هي في الأساس مثل امتلاك تيار المدفوعات النقدية المستقبلية. وعادة ما تقدم هذه المدفوعات النقدية في شكل مدفوعات الفائدة الدورية وعودة مدير المدرسة عندما ينضج السندات.
في حالة عدم وجود مخاطر الائتمان (خطر التخلف عن السداد)، وقيمة هذا الدفق من الدفعات النقدية المستقبلية هي مجرد وظيفة من العودة المطلوبة بناء على توقعات التضخم الخاصة بك. إذا كان هذا يبدو قليلا مربكة والتقنية، لا تقلق، وهذه المادة سوف تنهار أسعار السندات، تعريف مصطلح “العائد على السندات”، وشرح كيفية تحديد توقعات التضخم وأسعار الفائدة على قيمة السندات.
Table of Contents
تدابير من المخاطر
هناك نوعان من المخاطر الرئيسية التي يجب تقييمها عند الاستثمار في السندات: مخاطر أسعار الفائدة ومخاطر الائتمان. على الرغم من أن نركز على كيفية تأثير أسعار الفائدة تسعير السندات (والمعروف باسم مخاطر أسعار الفائدة)، ويجب أن يكون المستثمر على بينة من السندات مخاطر الائتمان.
مخاطر أسعار الفائدة هي مخاطر التغيرات في سعر السندات بسبب التغيرات في أسعار الفائدة السائدة. التغييرات في المدى القصير مقابل أسعار الفائدة على المدى الطويل يمكن أن تؤثر على السندات المختلفة بطرق مختلفة، والتي سنناقش أدناه. مخاطر الائتمان، في الوقت نفسه، هو خطر أن مصدر السندات لن يجعل الفائدة المقررة أو الدفعات الأساسية. احتمال وجود حدث ائتماني سلبي أو تقصير يؤثر على سعر السندات – وهو أعلى من خطر حدوث حدث ائتماني سلبي يحدث، وارتفاع سعر الفائدة المستثمرين أن الطلب على افتراض أن المخاطر.
ومن المعروف أن السندات التي تصدرها وزارة الخزانة الأمريكية لتمويل عملية من حكومة الولايات المتحدة باعتبارها سندات الخزانة الأمريكية. اعتمادا على الوقت حتى الاستحقاق، ما يطلق عليه الفواتير والمذكرات أو السندات.
المستثمرون النظر في سندات الخزانة الأمريكية لتكون خالية من مخاطر التخلف عن السداد. وبعبارة أخرى، يعتقد المستثمرون أن هناك أي فرصة أن حكومة الولايات المتحدة على تسديد الفائدة والدفعات الأساسية على السندات التي تصدرها. للفترة المتبقية من هذه المادة، سوف نستخدم سندات الخزانة الأمريكية في الأمثلة لدينا، وبالتالي القضاء على مخاطر الائتمان من المناقشة.
حساب العائد على السندات والأسعار
لفهم كيفية تأثير أسعار الفائدة أسعار السندات، ويجب أن نفهم مفهوم الغلة. في حين أن هناك عدة أنواع مختلفة من الحسابات الغلة، لأغراض هذه المادة، سوف نستخدم العائد حتى تاريخ الاستحقاق (YTM) الحساب. YTM السند هو ببساطة سعر الخصم التي يمكن استخدامها لجعل القيمة الحالية لجميع النقدية والسندات تدفقات مساوية لسعره.
وبعبارة أخرى، سعر السند هو مجموع القيمة الحالية من كل التدفقات النقدية، حيث يتم حساب القيمة الحالية للكل التدفقات النقدية باستخدام نفس عامل الخصم. هذا العامل الخصم هو العائد. عندما يرتفع العائد على السندات، بحكم التعريف، يقع سعره، وعندما يسقط العائد على السندات، بحكم التعريف، ويزيد من سعره.
العائد النسبي A بوند
النضج أو مدة السندات يؤثر إلى حد كبير العائد لها. لفهم هذا البيان، يجب أن نفهم ما يعرف باسم منحنى العائد. يمثل منحنى العائد على YTM من فئة من السندات (في هذه الحالة، سندات الخزانة الأمريكية).
في معظم البيئات سعر الفائدة، وعلى المدى الطويل إلى مرحلة النضج، وكلما ارتفع العائد يكون. هذا الأمر يبدو معقولا تماما بديهية لتلقي أطول فترة من الزمن قبل أن التدفق النقدي، زادت فرصة أن سعر الخصم المطلوبة (أو العائد) ستتحرك العالي.
توقعات التضخم تحديد متطلبات العائد المستثمر
التضخم هو أسوأ عدو والسندات. التضخم يؤدي إلى تآكل القوة الشرائية للتدفقات النقدية المستقبلية على السندات. ببساطة، وارتفاع معدل الحالي للتضخم، وارتفاع (متوقع) معدلات المستقبلية للتضخم، وارتفاع العائدات سترتفع عبر منحنى العائد، حيث قام المستثمرون سيطالب هذا عائد أعلى للتعويض عن مخاطر التضخم.
قصيرة الأجل، طويل الأجل أسعار الفائدة وتوقعات التضخم
التضخم – وكذلك توقعات التضخم في المستقبل – هي وظيفة لديناميات بين المدى القصير وأسعار الفائدة طويلة الأجل. في جميع أنحاء العالم، وتدار أسعار الفائدة على المدى القصير من قبل البنوك المركزية الدول. في الولايات المتحدة، لجنة السوق المفتوحة لمجلس الاحتياطي الاتحادي (FOMC) يحدد سعر الفائدة على الأموال الاتحادية. تاريخيا، وغيرها من الفائدة قصيرة الأجل المقومة بالدولار، مثل ليبور، ارتبط إلى حد كبير مع معدل الأموال الفدرالية.
لجنة السوق المفتوحة تدير سعر الفائدة على الأموال التي تغذيها لتنفيذ ولالمزدوجة المتمثلة في تعزيز النمو الاقتصادي مع المحافظة على استقرار الأسعار. هذه ليست مهمة سهلة لجنة السوق المفتوحة. هناك دائما جدل حول مستوى الأموال التي تغذيها المناسب، والسوق يشكل آراءه الخاصة على مدى مجلس الاحتياطي الفدرالي يقوم به.
البنوك المركزية لا تسيطر أسعار الفائدة طويلة الأجل. قوى السوق (العرض والطلب) تحدد أسعار التوازن للسندات طويلة الأجل، والذي حدد أسعار الفائدة طويلة الأجل. إذا اعتقد أن سوق السندات لجنة السوق المفتوحة وضعت سعر الفائدة على الأموال التي تغذيها منخفضة جدا، توقعات بزيادة التضخم في المستقبل، وهو ما يعني أسعار الفائدة طويلة الأجل تزيد نسبة إلى أسعار الفائدة على المدى القصير – منحنى العائد بالانحدار.
إذا اعتقد السوق بأن مجلس الاحتياطي الفدرالي وتعيين سعر الفائدة على الأموال التي تغذيها مرتفعة جدا، ويحدث العكس، وأسعار الفائدة طويلة الأجل انخفاض نسبي لأسعار الفائدة على المدى القصير – منحنى العائد يسطح.
وتوقيت التدفقات النقدية والسندات وأسعار الفائدة
توقيت التدفقات النقدية والسندات هو المهم. ويشمل هذا المصطلح السندات حتى تاريخ الاستحقاق. إذا المشاركين في السوق يعتقدون أن هناك ارتفاع معدل التضخم في الأفق، وأسعار الفائدة وعائدات السندات ترتفع (والأسعار ستنخفض) للتعويض عن فقدان القوة الشرائية للتدفقات النقدية المستقبلية. سوف السندات مع أطول التدفقات النقدية ستشهد ارتفاعا في عائداتها وتنخفض الأسعار أكثر من غيرها.
وهذا ينبغي أن تكون بديهية إذا كنت تفكر في حساب القيمة الحالية – عند تغيير معدل الخصم المستخدم في تيار من التدفقات النقدية المستقبلية، ويعد أن يتم تلقي التدفقات النقدية، يتأثر المزيد من القيمة الحالية. سوق السندات لديه قدر من تغير الأسعار بالنسبة إلى التغيرات في أسعار الفائدة. ومن المعروف هذا المقياس السندات أهمية المدة.
الخط السفلي
أسعار الفائدة، عائدات السندات (الأسعار) وتوقعات التضخم ترتبط مع بعضها البعض. الحركات في أسعار الفائدة على المدى القصير، وفقا لما تمليه البنك المركزي للأمة، سيؤثر سندات مختلفة مع مصطلحات مختلفة لنضج بشكل مختلف، اعتمادا على توقعات السوق من المستويات المستقبلية للتضخم.
على سبيل المثال، فإن التغير في أسعار الفائدة قصيرة الأجل التي لا تؤثر على أسعار الفائدة طويلة الأجل يكون لها تأثير يذكر على سعر السندات طويلة الأجل والعائد. ومع ذلك، فإن التغيير (أو أي تغيير عندما يدرك السوق أن هناك حاجة إلى واحد) في أسعار الفائدة قصيرة الأجل التي تؤثر على أسعار الفائدة طويلة الأجل يمكن أن تؤثر بشكل كبير أسعار السندات طويلة الأجل والعائد. ببساطة، والتغيرات في أسعار الفائدة على المدى القصير لديها أكثر من تأثير على سندات قصيرة الأجل من السندات طويلة الأجل، والتغيرات في أسعار الفائدة طويلة الأجل يكون لها تأثير على السندات طويلة الأجل، ولكن ليس على السندات قصيرة الأجل .
المفتاح لفهم كيفية تغير في أسعار الفائدة سيؤثر على سعر السندات معين والعائد هو الاعتراف حيث على منحنى العائد أن الأكاذيب السندات (نهاية قصيرة أو نهاية فترة طويلة)، ولفهم ديناميات بين القصيرة والطويلة أسعار الفائدة على المدى.
مع هذه المعرفة، يمكنك استخدام مقاييس مختلفة للمدة والتحدب لتصبح محنك المستثمرين في سوق السندات.
Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.