فهم العلاقة بين أسعار الأصول وأسعار الفائدة
واحد من مخاطر أسعار الفائدة عند أدنى مستوياتها القياسية هو أنها تضخم أسعار الأصول. أشياء مثل الأسهم والسندات والعقارات التجارية في أعلى التقييمات من أنها ستدعم ذلك. للأسهم، وهذا يمكن أن يؤدي إلى نسب أعلى من المعتاد السعر إلى الأرباح، ونسب PEG، نسب PEG-تعديل توزيعات الأرباح، ونسب السعر إلى القيمة الكتاب، نسب تدفق السعر إلى النقد، ونسب السعر إلى المبيعات ، وكذلك أقل من المعتاد عوائد أرباح وتوزيعات الأرباح.
كل هذا يمكن أن يبدو رائعا إذا كنت محظوظا بما فيه الكفاية لتكون جالسا على حيازات كبيرة قبل الهبوط في أسعار الفائدة، مما يتيح لك تجربة الطفرة على طول الطريق إلى الأعلى، ورؤية صافي القيمة الخاص بك تنمو أعلى وأعلى مع مرور كل سنة على الرغم من أن معدل زيادة صافية بقيمة يفوق معدل الزيادة في الدخل السلبية، وهو ما يهم حقا. انها ليست كبيرة جدا للمستثمر على المدى الطويل و / أو تلك دون العديد من الأصول وضعت جانبا الذين يريدون البدء في الادخار، والذي يتضمن في كثير من الأحيان الشباب خارج للتو من المدرسة الثانوية أو الجامعة، الذين يدخلون سوق العمل لأول مرة.
قد يبدو غريبا إذا لم تكن على دراية المالية أو التجارية التقييم ولكنه يجعل الكثير من المعنى إذا كنت التوقف والتفكير في ذلك. عند شراء استثمار، ما كنت شراء حقا هو التدفقات النقدية المستقبلية. عائدات الأرباح أو المبيعات التي معدلة لمرة والمخاطر، والتضخم، والضرائب، وكنت تعتقد تسير لتوفير نسبة كافية من العودة، كما أعرب عن معدل نمو سنوي مركب، لتعويض لكم للا تستهلك القوة الشرائية الخاصة بك في الوقت الحاضر. الإنفاق على الأشياء التي توفر فائدة مثل السيارات والمنازل، والإجازات، والهدايا، وخزانة ملابس جديدة، والمناظر الطبيعية، والعشاء في المطاعم لطيفة، أو أي شيء آخر يجلب الشعور بالسعادة أو الفرح لحياتك، وزيادة ما يهم حقا: العائلة، الأصدقاء، والحرية على وقتك، والصحة الجيدة.
عندما تكون أسعار الأصول عالية نظرا لانخفاض أسعار الفائدة، فهذا يعني كل دولار تنفقه في شراء مشتريات الاستثمار دولار أقل من أرباح الأسهم والفوائد والإيجارات، أو الإيرادات الأخرى (سواء مباشرة أو البحث من خلال، في حالة الشركات التي تحتفظ الأرباح لل النمو بدلا من دفع بها إلى المساهمين).
والواقع أن المستثمر العقلاني على المدى الطويل تفعل رياضة تقوية العضلات في احتمال وجود سوق الأوراق المالية عوائد أرباح الاكتتاب في الزيادة من 2X أو 3X العائد على سندات الخزانة الأمريكية تطبيع أو سوق العقارات التي يمكن أن توفر 5X 10X أو العائد على سندات الخزانة الأمريكية تطبيع. لماذا خسر في القيمة الدفترية في الميزانية العمومية، مما يجعلها تبدو أكثر فقرا على الورق، انها تريد الحصول على دخل شهري إضافي، مما يتيح لهم الحصول على أكثر من ذلك؛ حالة من الواقع الاقتصادي مظهر المحاسبة الضرب.
لا يزال، حتى لو كنت أعرف كل هذا، قد كنت أتساءل لماذا تراجع أسعار الأصول عندما ترتفع أسعار الفائدة. ما هو وراء تراجع؟ إنه سؤال رائع. على الرغم من أن أكثر تعقيدا كنا الخوض في الميكانيكا، في صلب الموضوع، في الغالب يأتي الى أمرين.
خريف 1. أسعار الأصول عندما ترتفع أسعار الفائدة لأن تكلفة الفرصة البديلة لل”خالية من المخاطر” معدل يصبح أكثر جاذبية
سواء كانوا يدركون ذلك أم لا، فإن معظم الناس لديهم الحس السليم يكفي للمقارنة بين ما يمكن أن تكسب على الاستثمار المحتمل في الأسهم والسندات، أو العقارات إلى ما يمكن أن تجنيه من وقوف السيارات على المال في أصول آمنة. لصغار المستثمرين، وهذا غالبا ما يكون سعر الفائدة المستحق على حساب التوفير المؤمن FDIC، فحص الحساب، حساب سوق المال، أو سوق المال صناديق الاستثمار المشترك.
للمستثمرين أكبر، والشركات، والمؤسسات، وهذا هو ما يسمى معدل “خالية من المخاطر” على سندات الخزانة الأمريكية والسندات، والملاحظات، والتي تدعمها قوة فرض ضرائب الكاملة لحكومة الولايات المتحدة.
إذا ارتفعت أسعار “آمنة”، أنت، ومعظم المستثمرين الآخرين، تسير للمطالبة أعلى عائد للتخلي عن المال الخاص بك؛ لتحمل المخاطر امتلاك الأعمال التجارية أو المباني السكنية. وهذا أمر طبيعي فقط. لماذا تعرض نفسك ليفقد أو التقلب عندما يمكنك الجلوس، وجمع الفائدة، وأعلم أنك سوف تحصل في نهاية المطاف كاملة (الاسمية) القيمة الرئيسية الخاصة بك مرة أخرى في مرحلة ما في المستقبل؟ لا توجد تقارير سنوية للقراءة، ورقم 10-K للدراسة، بأي تصريحات وكيل للاطلاع.
مثال عملي يمكن أن يساعد.
تخيل سندات الخزانة لمدة 10 سنوات عرضت 2.4٪ العائد قبل احتساب الضرائب. كنت تبحث في الأسهم التي تبيع 100.00 $ للسهم الواحد، والمخفف العائد على السهم 4.00 $.
تلك 4.00 $، وتدفع $ 2.00 بها باعتبارها أرباح نقدية. وهذا يؤدي إلى عائد الأرباح من 4.00٪ وتوزيعات الأرباح من 2.00٪.
الآن، تخيل مجلس الاحتياطي الاتحادي يزيد أسعار الفائدة. وزارة الخزانة لمدة 10 سنوات ينتهي العائد 5.0٪ قبل خصم الضرائب. كل شيء على قدم المساواة (وأنه لم هو، ولكن من أجل الوضوح الأكاديمي، فإننا سوف نفترض على هذا النحو لحظة)، والمستثمرين قد تتطلب نفس قسط لامتلاك الأسهم. وهذا هو، قبل ارتفاع معدل، كان المستثمرون على استعداد لشراء أسهم في مقابل 1.6٪ في مقابل إضافية (الفرق بين مستوى العائد 4.00٪ والعائد على سندات الخزانة 2.40٪). عندما ارتفع العائد على سندات الخزانة إلى 5.00٪، إذا كان يحمل نفس العلاقة، فإنها مطالبة عائد الأرباح من 6.60٪، وهو ما يترجم إلى توزيعات الأرباح من 3.30٪. المتغيرات غائبة أخرى، مثل التغيرات في تكلفة هيكل رأس المال (أكثر على أنه في لحظة)، والطريقة الوحيدة الأسهم يمكن أن يحقق هذا المستوى من الأرباح وأرباح هي تسقط من $ 100.00 للسهم الواحد إلى 60.60 $ للسهم الواحد، أي بانخفاض ما يقرب من 40.00٪.
هذه ليست مشكلة على الإطلاق لمستثمر منضبطة، معين، بالطبع، أن معدل التضخم لا يزال حميدة. إذا كان أي شيء، انها تطورا كبيرا بسبب المنتظم المتوسط التكلفة دولار، الأرباح المعاد استثمارها، والجديدة، رأس مال جديد استثمرت من رواتبهم أو مصادر أخرى للدخل الآن شراء المزيد من الأرباح، والمزيد من الأرباح، والمزيد من الاهتمام، والمزيد من الإيجارات مما كان ممكنا في السابق. أنها تستفيد أيضا يمكن للشركات توليد عائدات أعلى من برامج إعادة شراء الأسهم.
خريف 2. أسعار الأصول عندما ترتفع أسعار الفائدة لأن تكلفة التغيرات في رأس المال للشركات والعقارات، تقطيعها الى الأرباح
تقع على أسعار الأصول السبب الثاني عندما زيادة أسعار الفائدة هي أنها يمكن أن تؤثر عميقا في مستوى الدخل الصافي ذكرت في بيان الدخل. عندما تقترض الأعمال التجارية المال، فإنه من خلال إما عن طريق القروض البنكية أو عن طريق إصدار سندات الشركات. إذا كانت أسعار الفائدة شركة يمكن ان تحصل في السوق هي أعلى بكثير من معدل الفائدة التي تدفع على الديون الحالية، وسوف تضطر إلى التخلي عن المزيد من التدفقات النقدية مقابل كل دولار من الالتزامات المستحقة عندما يأتي الوقت لإعادة تمويل. وسيؤدي هذا أعلى بكثير حساب الفائدة. وستقوم الشركة تصبح أقل ربحية منذ حاملي السندات في السندات الصادرة حديثا تستخدم لإعادة تمويل، السندات المستحقة القديمة، أو السندات الصادرة حديثا اللازمة لتمويل عمليات الاستحواذ أو التوسع، مطالبة الآن أكثر من التدفق النقدي. هذا يسبب “الأرباح” في نسبة السعر إلى الأرباح في الانخفاض، وهذا يعني تقييم زيادات متعددة إلا إذا رفض الأسهم بمبلغ المناسب. وبعبارة أخرى، للسهم للبقاء نفس السعر من حيث القيمة الحقيقية، يجب أن سعر السهم ينخفض.
وهذا، بدوره، يؤدي إلى ما يسمى نسبة تغطية الفائدة في الانخفاض، أيضا، مما يجعل الشركة تبدو أكثر خطورة. إذا كان هذا زيادة خطر مرتفع بما فيه الكفاية، فإنه قد يسبب المستثمرين للمطالبة بعلاوة مخاطر اكبر، وتخفيض سعر السهم حتى أكثر من ذلك.
الأصول المكثف الشركات التي تتطلب الكثير من الممتلكات والآلات والمعدات هي من بين الأكثر عرضة لهذا النوع من مخاطر أسعار الفائدة. الشركات الأخرى – التفكير في مايكروسوفت مرة أخرى في عام 1990 عندما كانت خالية من الديون ويطلب القليل جدا في طريق الموجودات الملموسة للعمل، فإنه يمكن تمويل أي شيء وكل شيء من حسابها فحص الشركات دون أن يطلب البنوك أو وول ستريت للمال – تبحر حق هذه المشكلة كبيرا، تماما غير المتأثرة.
هناك عدة أنواع من الشركات تزدهر في الواقع عندما وإذا ارتفعت أسعار الفائدة. أحد الأمثلة: تكتل التأمين بيركشاير هاثاواي، التي بنيت على مدى السنوات الماضية من قبل 50+ الآن الملياردير وارن بافيت. بين النقد والسندات مثل النقد، الشركة هو يجلس على 60 مليار $ في الأصول التي هو كسب لا شيء عمليا. إذا كانت أسعار الفائدة إلى زيادة نسبة ائقة، ان الشركة ستكون فجأة كسب المليارات والمليارات من الدولارات في دخل إضافي سنويا من تلك الاحتياطي حيازات السيولة. في مثل هذه الحالات، يمكن أن تصبح مثيرة للاهتمام خاصة أن العوامل من البند الأول – المستثمرين يطالبون انخفاض أسعار الأسهم لتعويضهم عن حقيقة أذون الخزانة والسندات، وتلاحظ وتوفر عوائد أكثر ثراء – دوق بها مع هذه الظاهرة على أنها أرباح أنفسهم تنمو. إذا كان العمل هو يجلس على تجنيب التغيير بما فيه الكفاية، فمن الممكن أن سعر السهم في الواقع يمكن أن تزيد في النهاية؛ واحدة من الأشياء التي تجعل من الاستثمار حتى ممتعة فكريا.
والشيء نفسه ينطبق على العقارات. تخيل لديك 500000 $ في رأس المال الذي تريد وضعه في مشروع عقاري. ربما بناء مبنى للمكاتب، بناء وحدات التخزين، أو تطوير المستودعات الصناعية لاستئجار لشركات التصنيع. أيا كان المشروع الذي خلق، كما تعلمون يجب وضع 30٪ من الأسهم في ذلك للحفاظ على ملفك الشخصي مخاطر المفضل، مع غيرها من 70٪ تأتي من القروض المصرفية أو غيرها من مصادر التمويل. إذا ارتفعت أسعار الفائدة، الكلفة رأس المال ترتفع. وهذا يعني أنك إما أن تدفع أقل للخاصية اقتناء / تطوير أو لديك أن يكون مضمون مع التدفقات النقدية أقل بكثير. يحصل إعادة توجيه الأموال التي كان قد ذهب في جيبك ولكن الآن للمقرضين.
النتائج؟ ما لم تكن هناك متغيرات أخرى في اللعب التي تطغى هذا الاعتبار، فإن قيمة نقلت العقارات يجب أن تنخفض نسبة إلى حيث كان. (مشغلي قوية في سوق العقارات تميل إلى شراء العقارات التي يمكن أن تعقد على مدى عقود، تمويل بشروط أطول فترة ممكنة حتى يتمكنوا من موازنة انخفاض في قيمة العملة. ورقائق التضخم بعيدا في قيمة كل دولار، وهي زيادة الإيجارات، مع العلم تسديد الاستحقاق المستقبلية هي أصغر وأصغر من الناحية الاقتصادية.)
Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.